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　　今日港股市场最受瞩目的是药捷安康，股价暴涨115.58%。该股于今年6月23日上市，发行价为13.15港元/股，而截至今日收盘，药捷安康的股价已飙升至415港元/股，市值高达1647亿港元，上市不到三个月累计涨幅高达30倍。

　　在股价狂飙的背后，药捷安康目前尚无任何商业化产品，上半年亏损过亿的基本面与千亿市值形成了鲜明反差。

　　值得注意的是，药捷安康已于9月8日被纳入港股通，目前的疯狂炒作不排除是为了吸引内地指数基金接盘。鉴于此，投资者切勿盲目追高，现在就像一个击鼓传花的“搏傻游戏”，看谁接最后一棒。

　　不同集团，成立于2018年，是一家专注于设计并销售育儿产品的中国公司，创立的BeBeBus品牌已成为中国高端育儿产品市场的知名品牌，从最初的婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床、餐椅核心产品，逐步延展到亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养及卫生护理四大关键场景。

　　按2024年的GMV（商品交易总额）计算，不同集团在中国中高端育儿产品市场中排名第二，市场份额为4.2%。

　　截至2025年上半年，公司已拥有459个SKU，产品线较为丰富。公司的销售网络覆盖天猫、京东商城、抖音、唯品会、拼多多等主流电商平台，同时也通过分销商和大型连锁零售商（KA客户）拓展线日，公司的分销商数量达155家，由分销商或KA客户经营的第三方门店数量达3400家。

　　2025年上半年，公司营收达7.26亿元，期内利润4851万元，利润率达到6.7%，显示出盈利能力不断提升的趋势。

　　公司的客户复购率从2022年的20.1% 提升至2025年6月的40.2%，表明品牌忠诚度正在不断提高。

　　不同集团采用轻资产的经营模式，儿童安全座椅等核心产品自主生产，其余产品外包给第三方制造商。2025年前6个月外包生产比例达76.3%，这也反映了其专注于设计、品牌和销售，而非生产的经营思路。

　　发展前景方面，虽然中国新生儿数量在下降（2023年新生儿902万），但中高端市场还是有潜力的。随着消费者对产品品质和安全性的要求提高，中高端育儿产品市场预计将继续保持高于整体育儿产品市场的增速。

　　行业竞争格局方面，中国育儿产品行业前五大品牌合计市场份额只有18.4%，市场很分散。中高端市场中，国际品牌如挪威Stokke、荷兰Bugaboo凭借设计和技术壁垒占据高端市场，但渠道主要集中在一线城市。本土品牌如Babycare、好孩子国际则通过性价比和渠道下沉覆盖广泛消费群体。

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　　不同集团选择了一条差异化路径，聚焦中高端市场，与国际品牌竞争但定价更为亲民，与本土品牌相比则更注重品质和设计。

　　对比育儿产品同行，A股孩子王市值144.8亿人民币，估值59倍；A股爱婴室市值25亿人民币，估值24倍；港股好孩子国际市值22.9亿港元，估值8.3倍。不同集团市值64.6亿，2025年前瞻估值50倍，这个估值很贵，已经透支了增长预期。

　　不同集团本次IPO发行股份占全部股份比例的12.1%，按招股价上限71.2港元算，募资约7.82亿，3名基石投资者合共认购1500美元(约1.17亿港元)的发售股份，剩余流通盘6.65亿港元，对市值64.6亿的新股来说，这个流通盘已经很大了。

　　不同集团是一只红筹股，市值64.6亿港元，随着港股市场水涨船高，预计年底纳入港股通的市值门槛会上浮到100亿，需要上涨60%才行，不过公司流通盘太大，做市值管理的难度会很高。然而，中信作为保荐人，为这种可能增添了一定的可行性。

　　不同集团招股首日孖展13倍，最终大概率会超购3000倍，甲乙组各5490手。按照20万人认购算，预估一手中签率低于1%，甲组全部需要抽签。

　　现在内地身份还能开户的港股券商只有一两家了，指不定什么时候就全部关闭了，要开户的抓紧时间！

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